TMAR (AKZEPTABLE MINDESTRENDITE): WAS IST DAS, BERECHNUNG - DUDAS - 2025

Die TMAR (Minimum Acceptable Rate of Return ) ist die Mindestrendite, die ein Anleger von einer Investition erwartet, unter Berücksichtigung der Risiken der Investition und der Opportunitätskosten für deren Ausführung anstelle anderer Investitionen.

Daher gibt es die Mindestgewinnrate an, die ein Projektmanager für akzeptabel hält, um ein Projekt starten zu können. Manager wenden dieses Konzept auf eine Vielzahl von Projekten an, um festzustellen, ob die Vorteile oder Risiken eines Projekts die anderer möglicher Projekte übersteigen.

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Der TMAR wird im Allgemeinen durch die Bewertung der Chancen für die Ausweitung des Geschäftsbetriebs, der Kapitalrendite und anderer Faktoren bestimmt, die das Management für relevant hält.

Investitionsbewertung

Unternehmensleiter erwägen ständig, in neue Produkte und Investitionen zu investieren. Sie sollten jedoch über eine Maßnahme verfügen, mit deren Hilfe sie feststellen können, ob diese neuen Projekte eine wertvolle Verwendung von Unternehmensmitteln darstellen.

Der TMAR ist die Zielrate bei der Bewertung der Investition in das Projekt. Dies wird erreicht, indem ein Cashflow-Diagramm für das Projekt erstellt und alle Transaktionen in diesem Diagramm zum gleichen Zeitpunkt verschoben werden, wobei der TMAR als Zinssatz verwendet wird.

Wenn der resultierende Wert an diesem Sollwert Null oder höher ist, fährt das Projekt mit der nächsten Analysestufe fort. Andernfalls wird es verworfen. Der TMAR erhöht sich im Allgemeinen, wenn ein höheres Risiko besteht.

Was ist die akzeptable Mindestrendite?

In der Betriebs- und Ingenieurökonomie ist die akzeptable Mindestrendite die Mindestrendite für ein Projekt, die ein Unternehmen vor Beginn des Projekts angesichts seines Risikos und der Opportunitätskosten für den Verzicht auf andere Projekte zu akzeptieren bereit ist.

Die allgemeine Formel für den TMAR lautet: TMAR = Projektwert + Darlehenszinssatz + erwartete Inflationsrate + Änderungen der Inflationsrate + Kreditausfallrisiko + Projektrisiko.

Für die meisten Unternehmen ist der MARR der gewichtete durchschnittliche Kapitalkostensatz (WACC) des Unternehmens. Diese Zahl wird durch die Höhe der Schulden und des Eigenkapitals in der Bilanz bestimmt. Es ist für jedes Unternehmen anders.

Projektanalyse

Manager bewerten Investitionsprojekte, indem sie die interne Rendite (IRR) berechnen und diese Ergebnisse mit der akzeptablen Mindestrendite vergleichen, die auch als Hürdenrate bezeichnet wird.

Wenn der IRR den TMAR überschreitet, wird er genehmigt. Wenn nicht, wird das Management das Projekt wahrscheinlich ablehnen.

Angenommen, ein Manager weiß, dass eine Investition in ein konservatives Projekt, z. B. eine Investition in Staatsanleihen oder ein anderes risikofreies Projekt, eine bekannte Rendite erzielt.

Zu diesem Satz kann auch eine Risikoprämie hinzugefügt werden, wenn das Management der Ansicht ist, dass diese spezifische Chance ein höheres Risiko birgt als andere Chancen, die mit denselben Ressourcen verfolgt werden könnten.

Bei der Analyse eines neuen Projekts kann der Manager diese konservative Projektrendite als TMAR verwenden. Der Manager wird das neue Projekt nur implementieren, wenn seine geschätzte Rendite den TMAR mindestens um die Risikoprämie des neuen Projekts übersteigt.

Wofür ist das?

Wenn ein Projekt vorgeschlagen wurde, muss es zunächst eine vorläufige Analyse durchlaufen, um festzustellen, ob es einen positiven Barwert aufweist oder nicht, wobei der TMAR als Abzinsungssatz verwendet wird.

Es ist wahrscheinlicher, dass ein Manager ein neues Projekt startet, wenn der TMAR das vorhandene Niveau in anderen Projekten überschreitet.

Dieser Satz wird häufig als Synonym für Grenzwert, Benchmark und Kapitalkosten verwendet. Es wird zur vorläufigen Analyse vorgeschlagener Projekte verwendet und erhöht sich im Allgemeinen, wenn ein höheres Risiko besteht.

Der TMAR ist eine nützliche Methode, um zu beurteilen, ob eine Investition die damit verbundenen Risiken wert ist. Um den TMAR zu berechnen, müssen verschiedene Aspekte der Investitionsmöglichkeit betrachtet werden, einschließlich der Möglichkeit, den aktuellen Betrieb und die Kapitalrendite zu erweitern.

Eine Investition wäre erfolgreich gewesen, wenn die reale Rendite über dem MARR liegt. Wenn es darunter liegt, wird es als erfolglose Investition angesehen, und als Investor können Sie die Entscheidung treffen, sich von der Investition zurückzuziehen.

Assessment-Tool

Der TMAR legt fest, wie schnell der Wert des Geldes im Laufe der Zeit abnimmt. Dies ist ein wichtiger Faktor bei der Bestimmung der Kapitalrückzahlungsdauer des Projekts, wobei die erwarteten Einnahmen und Ausgaben auf die aktuellen Bedingungen abgezinst werden.

Unternehmen, die in Branchen mit volatileren Märkten tätig sind, könnten einen etwas höheren Satz verwenden, um das Risiko auszugleichen und damit Investoren anzulocken.

Verschiedene Unternehmen haben möglicherweise leicht unterschiedliche Interpretationen des TMAR. Wenn ein Unternehmen und das Risikokapitalunternehmen die Angemessenheit einer Investition in ein Projekt erörtern, ist es daher wichtig, dass beide Parteien diesen Begriff für diesen Zweck auf kompatible Weise verstehen.

Wie wird es berechnet?

Eine übliche Methode zur Bewertung einer MRT ist die Anwendung der Discounted-Cashflow-Methode auf das Projekt, die in Barwertmodellen verwendet wird.

Interne Rendite

Dies ist der Abzinsungssatz, bei dem alle positiven und negativen Cashflows eines Projekts gleich Null sind. Der IRR setzt sich aus drei Faktoren zusammen: dem Zinssatz, einer Risikoprämie und der Inflationsrate.

Die Berechnung des TMAR eines Unternehmens beginnt mit dem Zinssatz für eine risikofreie Anlage, beispielsweise für langfristige US-Staatsanleihen.

Da die Zahlungsströme in zukünftigen Jahren nicht garantiert sind, muss eine Risikoprämie hinzugefügt werden, um diese potenzielle Unsicherheit und Volatilität zu berücksichtigen.

Wenn die Wirtschaft eine Inflation erlebt, muss diese Rate ebenfalls in die Berechnung einbezogen werden.

Gewichtete durchschnittliche Kapitalkosten

Der CPPC wird durch die Kosten für die Beschaffung der für ein Projekt erforderlichen Mittel bestimmt. Ein Unternehmen hat Zugang zu Geldern, indem es Schulden macht, das Eigenkapital erhöht oder einbehaltene Gewinne verwendet. Jede Finanzierungsquelle hat unterschiedliche Kosten.

Der Zinssatz für eine Schuld hängt von den aktuellen wirtschaftlichen Bedingungen und der Bonität des Unternehmens ab.

Die Eigenkapitalkosten sind die Rendite, die die Aktionäre benötigen, um ihr Geld in das Geschäft zu investieren.

Der CPPC wird berechnet, indem das Verhältnis von Fremd- und Eigenkapital mit den jeweiligen Kosten multipliziert wird, um einen gewichteten Durchschnitt zu erhalten.

Akzeptable Mindestrendite

Wenn ein Projekt einen IRR hat, der den TMAR überschreitet, wird das Management wahrscheinlich die Genehmigung erteilen, die Investition fortzusetzen. Diese Entscheidungsregeln sind jedoch nicht starr. Andere Überlegungen könnten die TMAR ändern.

Beispielsweise könnte das Management beschließen, eine niedrigere MARR von beispielsweise 10% zu verwenden, um den Kauf einer neuen Anlage zu genehmigen, jedoch eine MARR von 20% für die Erweiterung auf vorhandene Einrichtungen zu verlangen.

Dies liegt daran, dass alle Projekte unterschiedliche Merkmale aufweisen. Einige haben mehr Unsicherheit über zukünftige Cashflows, während andere kürzere oder längere Zeiträume haben, um ihre Kapitalrendite zu erzielen.

Opportunitätskosten als TMAR

Obwohl der CPPC der am häufigsten verwendete Benchmark als TMAR ist, ist er nicht der einzige. Wenn ein Unternehmen über ein unbegrenztes Budget und Zugang zu Kapital verfügt, kann es in jedes Projekt investieren, das einfach der TMAR entspricht.

Bei einem begrenzten Budget werden jedoch die Opportunitätskosten anderer Projekte zu einem zu berücksichtigenden Faktor.

Angenommen, der CPPC eines Unternehmens beträgt 12% und es gibt zwei Projekte: eines hat einen IRR von 15% und das andere einen IRR von 18%. Der IRR beider Projekte überschreitet den vom CPPC definierten TMAR. Auf dieser Grundlage könnte das Management beide Projekte genehmigen.

In diesem Fall wird der TMAR mit 18% zum höchsten IRR der in Betracht gezogenen Projekte. Diese IRR stellt die Opportunitätskosten dar, mit denen alle anderen Projekte verglichen werden müssen.

Einschränkungen

Obwohl IRR und zugehöriges TMAR nützliche Tools sind, gibt es einige Einschränkungen. Beispielsweise kann ein Projekt einen IRR von 20% haben, jedoch mit einer Cashflow-Dauer von nur drei Jahren.

Dies kann mit einem anderen Projekt mit einem IRR von 15% verglichen werden, aber mit einem Cashflow, der für 15 Jahre bestehen wird. Welches Projekt sollte das Management genehmigen? Die Verwendung des IRR und des MARR ist in dieser Situation nicht hilfreich.

Beispiele

Ein Unternehmen benötigt einen Computer im Wert von 5.000.000 USD. Zu diesem Zweck verkauft das Unternehmen Staatsanleihen zu einem Zinssatz von 8%, um den erforderlichen Geldbetrag aufzubringen.

Die "Kosten", um die 5.000.000 USD zu erhalten, betragen dann 8% des Zinssatzes, den Sie für die Anleihen zahlen müssen. Wenn dies zu diesem Zeitpunkt die einzige Aktivität ist, müssen Sie:

- Die Basis der akzeptablen Mindestrendite beträgt 8%.

- Die akzeptable Mindestrendite beträgt normalerweise mehr als 8%, kann jedoch niemals niedriger sein.

Diese 8% des TMAR können nach oben geändert werden, um zusätzliche Erhöhungen zu berücksichtigen und außerdem:

- Leistung über den Kosten.

- Risiko wahrnehmen.

Die meisten Unternehmen verwenden einen ARR von 12%, basierend auf der Tatsache, dass der S & P 500 im Allgemeinen annualisierte Renditen im Bereich von 8% bis 11% erzielt.

Verweise

1. Wikipedia, die freie Enzyklopädie (2019). Akzeptable Mindestrendite. Entnommen aus: en.wikipedia.org.
2. Kapital (2019). Akzeptable Mindestrendite. Entnommen aus: capital.com.
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